作为连续创业者及投资圈的“业内老将”，俞江虹非常强调投资人的独立思考能力，他觉得投资的本质是对未来的预判，并用“吃鱼”理论总结投资：当媒体讨论时就是退出时间，没有声音的时候反而还存在某些机会。本期，投融界带你听听俞江虹的投资声音。

1

投资如吃鱼：你能吃到哪一段？

“找好赛道！找准风口！”、“投人、投人、投人！”、“人工智能是下一波风口……”投资领域最不乏人云亦云的嘈杂声，也正因如此，投资人更需要具备独立思考的能力，从多维度思考问题，产生有意义的思辨；另一方面也要冷静思考，看清是否会被误导。

作为一名连续创业者，深耕投资行业多年并投资过不胜枚举的创业项目后，总结长期创投的经验，我觉得：投资和创业某种程度上都是有机可循的行为。投资就像吃鱼，你的未来的敏感度和预判力决定了你能吃到鱼的哪一段！如果投资人具备对未来的敏感度和预判力，能够提前四五年布局，便可以吃到鱼身上最肥美的中段；再晚一些的话，也许还能吃到鱼尾，但更加考验预判的精准度。这就像打靶一样，靶心越小，要求精准度越高，但如果提早四五年，市场容量足够大，精准度没那么高问题也不大，这就是我对赌“赛道”的理解。

投资的本质是对未来的判断，在早期投资领域，你至少需要领先四五年。再过三年左右，当别人开始关注，尤其是媒体开始讨论的时候，你就应该琢磨这是不是一个退出的时机了；相反，在没有声音的时候，或许还存在某种机会。

优秀的投资人必备的优秀特质有两个：一个是强烈的意愿，一个是很好的预判能力。预判能力要求投资人具备独立思考精神，尤其在人云亦云的环境下。优秀的投资人通常有良好的阅读习惯，阅读使他们对人的本质有更多深层次的思量，能够从历史的长河中看待人类发展，进而动态判断未来人类走向及发展需求，以及特定历史阶段，某项突发事件的产生会不会使这个目标更加明确……有价值的项目来自对人本身需求的深刻理解，反之，不能解决痛点的所谓再好的商业模式都是耍“流氓”。

2016年以来，资本寒冬论甚嚣尘上，果真如此吗？在我看来，根据这两年VC、PE的发展情况来看，无论投资数量还是投资金额，都呈现稳步增长态势。由此看来，市场上资金并没有减少，只是面对参差不齐的创业项目，投资变得更谨慎了。个人认为，未来在大健康、人工智能、金融创新领域更容易获得成功，在中国的特殊市场背景下，大消费及消费升级也极有机会。如果想要吃到鱼，最好从这些赛道提前布局，而且是越早越好。

“创业者要想得到投资，你一定要给投资人回报。”

2

创业者的反思：俞氏资源变现公示

美国历史上最年轻的民选总统肯尼迪曾说：不要问国家为你做了什么，而要问你自己为国家做了什么。同样，我觉得这句名言也适用于创业者和投资人的关系中。

我是一个连续创业者，后来转型为投资人。依我的经验来看，创业者想要得到投资，你一定要给投资人回报。融到资后，这个钱往哪里用？门槛在哪里？

创业者应该不断反思投资人在想些什么，我们应该怎么建立这个模型，怎么利用这个生态系统，怎么变现我们的资源，怎么最终拉高我们的门槛（技术门槛、人才门槛、资金门槛、品牌门槛、市场准入门槛），使自己不容易被竞争对手超越，不容易被拷贝，从而实现对投资人的回报、对整个产业生态链上下游的打造以及对社会的回报。

如果能做到这些，我觉得创业者的项目成功概率会更高。正是基于对投资和资源变现的长期关注和研究，根据影响资源变现的三个因素——资源贡献价值、资源使用价值及资源独占性/排他性系数，我在投资中总结了一个资源变现公式，在投资时作为资源变现价值估算的参考。

资源变现公式：

PV（R）=C（RS）*A（V）/e，e=b/p，

b：资源独占的人群数量，p：资源总数量。

其中，PV（R）是资源变现的价值量；C（RS）是对资源（现在或未来）的贡献价值，A（V）是资源的使用价值，e是资源的独占性或排他性系数（该系数是资源独占人群数量与资源总数量之比，即e=资源独占人群数量/资源总数量），资源变现价值即PV（R）=C（RS）*A（V）/e。

该公式虽然不能精准计算出资源的具体变现价值，但可以反映出资源价值的具体影响因子及相互作用关系。在投资项目中，如果这个资源每个人都能找到，都能利用到，即独占性（e）差，这个资源就不值钱，就没有价值或者价值不高，如果独占性（e）好，这个价值就非常高。此外，我们讲资源、生态体系建设的时候，如果想要使资源变现的价值提升，就必须要提高对资源的贡献价值（C）或者资源使用价值（A），减小e值（即增加独占性）。

值得一提的是，在这三个因素中，人们往往最容易被忽视C——对资源的贡献价值，人们往往更追求获得资源，而时常忘记给予才是获得的必要条件。

我们孵化、投资的终极目标是什么？其实就是把资源变现，模式变现也是如此，最终产生价值。首先，在孵化、投资过程中，我们要找到及发现价值，其次应该是提升价值，如果一个项目孵化、投资进去的价值和退出的价值是一样的，别说减少，即使一样，它一定是失败的，因为它牺牲的是机会成本和时间要素，包括利息，因为投资人是靠项目的成长生存的。

“早期项目中，人的因素格外重要。”

3

慧眼识人：5P原则

在早期投资领域，除了风口、时机，看人已成为业内共识。确实如此，在早期项目里，人的因素格外重要。因为创业初期的商业模式本身具有很大的不确定性，随着创始人的成长，眼界和格局也会改变。

然而，对人的判断很复杂，投资人各有偏好，可谓“情人眼里出西施”，看项目也是如此。但是，成功人士通常也有一些优秀的共性，根据业内主流认可的阅人标准，具备优良特质的人更容易成功，总结这些特质，可以用5P法则来概况：

1、激情（Passion），创始人需要对所做的事情有一种陶醉和偏执。

创业本身也是个基因问题，你的血液里是不是流淌着一种力量，使得你把创业作为生活的一部分。我很喜欢与创业者交流，在谈话中，人是活灵活现的，你能够看得出来一个人在谈论自己做所的事时是否眼睛放光，是否甚至已经到了“着魔”的程度。

2、恒心（Persistence），创业是屡战屡败，屡败屡战的。

尽调有时需要持续两三个月的时间，通过反复接触来观察他的激情是否具有一种持续性。创业是场马拉松，意味着要披荆斩棘、过五关斩六将。路漫漫其修远兮，如果没有持之以恒的心态，耐不住寂寞，就不能成为伟大。

3、个性（Personality），创始人的个人魅力非常重要。

个人魅力为什么重要？因为你不是一个人在战斗，你需要团队。而如何激发团队精神就需要发挥你的个人魅力。创始人要有领导力、影响力和良好的个性去带领团队。

4、盈利能力（Profitability），盈利性是价值变现所在。

我们需要看到创业者商业逻辑中的盈利性，不能讲不通、不靠谱。听创业者来讲故事、讲逻辑，能够体现他对商业逻辑和盈利能力的判断。

5、过往的经历（PreviousExperience），过往的经历能反映一个人的综合素质。

过往经历体现了创业者整个人经历的丰满程度，也更易于我们对他的未来做出判断。大部分的项目其实并不是Revolution，而是Evolution，在原有基础上变化迭代的情况比较多，所以创业者过去的经验就更为重要。

综合以上五点，个人认为对创业者或者团队考量的终极体现，是在创始人或团队的融资能力上。

文章来源：投融界

版权声明：部分文章推送时未能与作者取得联系。若涉及版权问题，敬请原作者联系我们。